Vuosi 2019 oli sijoitusmarkkinoilla selvästi keskimääräistä parempi. Mennyttä vuotta voisi kuvailla jopa erinomaiseksi.
Helsingin pörssi tuotti 20 prosenttia (painorajoitettu OMX Helsinki Cap), kun esimerkiksi Stoxx Europe 600 tuotti 23 prosenttia, S&P 500 jopa 29 prosenttia ja Nasdaq Composite peräti 35 prosenttia.
Tuottoihin myötävaikuttivat keskuspankkien, erityisesti Fedin, toimet korkojen laskemiseksi, odotuksia paremmin kehittynyt talous ja loppuvuonna myös USA:n ja Kiinan välinen ”kauppasopimus” sekä brexitiin liittyneen epävarmuuden hälveneminen.
Osakemarkkinoiden nousu keskittyi kuitenkin myös viime vuonna vahvasti teknologiaosakkeisiin. USA:ssa S&P:n teknologiasektorin tuotto oli koko vuosikymmenen parhain juuri viime vuonna, peräti 48 prosenttia. Se koostuu 70 yhtiöstä, muun muassa Applesta, joka nousi 80 prosenttia.
Tilanne muistuttaa tältä osin Suomea viime vuosituhannen lopussa, kun teknologiayhtiöt Nokian johdolla vetivät koko indeksin arvostustason ennennäkemättömälle tasolle. Siitä huolimatta pörssistä löytyi tuolloinkin paljon maltillisesti hinnoiteltuja ja jopa halpoja osakkeita, joihin sijoittamalla pääsi erinomaisiin tuottoihin.
Viime vuoden kehitys on mielenkiintoinen sikälikin, että hyviä tuottoja ei nähty vain osakemarkkinoilla vaan melkein kaikissa muissakin sijoituskohteissa. Esimerkiksi kullan hinta nousi lähes viidenneksen, vaikka perinteisesti kullan rooli turvasatamana on tarkoittanut sen kulkemista eri suuntaan osakemarkkinoiden kanssa. Selityksenä ovat samat tekijät kuin pörssikurssien nousussa.
Voiko tällainen meno jatkua, miettii nyt moni. Kaikki on tietenkin mahdollista, mutta näin voimakas nousu ei voi jatkua ikuisesti. Yhdysvaltain ensi marraskuun vaalit asettavat kyllä kovat paineet istuvalle presidentille tehdä kaikki mahdollinen, jotta talous ja omaisuuserien arvot jatkavat nousua. Myös keskuspankit ovat varmasti hereillä heti, jos talous näyttää tarvitsevan vetoapua.
Onko koronavirus musta joutsen, joka syöksee talouden syöksykierteeseen?
Musta joutsen voisi muuttaa tilanteen. Käsitteellä tarkoitetaan ilmiötä, jota kukaan ei ole osannut ennustaa ja ennakoida. Onko koronavirus tällainen musta joutsen, joka syöksee talouden syöksykierteeseen? Tätä kirjoittaessani kurssit ovat pudonneet kymmenisen prosenttia muutamassa päivässä.
On mahdoton sanoa, kuinka laajan epidemian koronavirus aiheuttaa, mutta neuvo sijoittajalle on pitää pää kylmänä ja tehdä vain harkittuja liikkeitä. Paniikissa kun tulee helposti tehtyä virheitä.
Moni kommentaattori on todistanut jo pitkään, että osakemarkkinat ovat kestämättömällä tasolla ja olemme jopa kuplassa. Itse olen edelleenkin eri mieltä. Tila ei tässä riitä perusteluille, voin niihin palata myöhemmin, mutta markkinoilta löytyy edelleen järkevästi hinnoiteltuja osakkeita, joihin sijoittamalla pääsee hyviin tuottoihin.
Tämä ei tietenkään tarkoita sitä, että osakkeiden hinnat indeksitasolla eivät voisi laskea. Kyllä ne voivat. Tämä on kaikkien sijoittajien syytä ymmärtää.
Juttu on aiemmin julkaistu Viisas Raha talousaikakausilehdessänro 2/2020.
Timo Rothovius
Kirjoittaja on laskentatoimen ja rahoituksen professori Vaasan yliopistossa. Hän toimi Suomen Osakesäästäjien hallituksen puheenjohtajana vuodesta 2008 kesäkuuhun 2022 saakka.
