Helsingin pörssin alakulon seurauksena on monesta suunnasta kuulunut kommentteja, joissa on kerrottu pörssin olevan rikki tai kuollut.
Kerroin Osakesäästäjien gaalassa näkemyksiäni pitkän aikavälin osakemarkkinoiden ylituoton laskusta ja sen lähenemisestä vaaditun riskilisän tasoon. Suomeksi sanottuna ennustus tarkoittaa sitä, että osakemarkkinat ovat edelleen paras tapa vaurastua, mutta nousun kulmakerroin tulee hyvin pitkällä horisontilla loivenemaan, esimerkiksi tulevan väestönkehityksen, muutaman yrityksen ylivallan tai tekoälyn luoman epätasa-arvon seurauksena.
Kuitenkin lyhyen ajan ennusteeni oli varsin positiivinen: Povaan, että Helsingin pörssi nousee ensi vuonna 12 000 pisteen päälle ja luo arvoa enemmän kuin S&P 500-indeksi. Mielestäni ilmassa on paljon merkkejä siitä, että USA:n monopoli kasvun moottorina alkaa olla tämän syklin loppusuoralla ja kasvu laaja-alaistuu sekä maantieteellisesti että toimialallisesti.
Markkinakorkojen romahtaminen ja korkotason lasku edelleen ovat yksi olennaisimmista syistä tähän. Suomessa olemme äärimmäisen herkkiä korkovaihtelulle. Kuluttajien ostovoima korreloi hyvin vahvasti korkotason muutoksiin, koska valtaosa lainoista on sidottu markkinakorkoihin ja ne ovat annuiteettilainoja. Myös pörssimme toimialarakenne on sellainen, joka saa merkittävää tukea investointien ja kulutuksen piristymisestä alemman korkotason seurauksena. Korkotaso on ollut yleiseen taloustilanteeseen nähden liian korkea Suomessa, mikä on osaltaan kärjistänyt muita, erityisesti Suomeen vaikuttaneita shokkeja.
Korkojen lisäksi suomalaista kuluttajaa suosii ensi vuonna reaalipalkkakehitys ja melko olennaisena osana myös energiamarkkinan stabiloituminen. Suomalaiset pääsevät jälleen hyötymään Suomen vahvasta sähköntuotantokapasiteetista monia eurooppalaisia halvemman sähkön kautta. Syksyllä 2022 tehdyt sikamaisen hintaiset kiinteät sähkösopimukset ovat suurimmalle osalle enää paha uni, josta on jo herätty.
Pitkän kärvistelyn jälkeen, kuluttajilla on investointivelkaa ja ”kulutusvelkaa”, kuten yrityksilläkin. Autokanta on edelleen rapistunut ennätyslaihojen autonmyyntivuosien jäljiltä ja kipinä asumistason parantamiseen on varmasti monella säilynyt. Nyt korkotaso antaa taas mahdollisuuden palautella mieleen näitä haaveita.
Lähtötaso on houkutteleva. Pitkään jatkuneen alisuorittamisen jälkeen pörssin arvostuskertoimet ovat jääneet jälkeen monista muista maista ja pelkästään tämän korjaantuminen voi tarkoittaa mukavaa arvonnousua. Jos samaan aikaan yhtiöiden näkymät kirkastuvat, saadaan kurssikehitykseen neliveto päälle.
Amerikan teknoihmeet joutuvat tekemään jokaisena päivänä enemmän työtä vastatakseen arvostustasoihin ladattuihin kasvuodotuksiin. Mikään monopoli ei ole ikuinen ja kymmenien miljardien tuotot houkuttelevat uusia toimijoita jakamaan sitä kakkua jokaisena ajan hetkenä. Talouskuvan muuttuessa, sijoittajien raha alkaa löytää tietään uudestaan myös pienempiin kasvuyhtiöihin ja hyvin hoidettuihin suomalaisiin teollisuus- ja investointitavarayhtiöihin.
Tervetuloa pörssivuosi 2025!
Karri Salmi
Kirjoittaja on Suomen Osakesäästäjien puheenjohtaja.
