MSCI Emerging Markets -indeksi laski viime vuoden aikana euromääräisestilähes 11 prosenttia parin erittäin vahvan nousuvuoden jälkeen. Onko nyt oikea hetki sijoittaa kehittyvien markkinoiden osakkeisiin ja rahastoihin?
Ruotsalaisen East Capital -rahastoyhtiön rahastojohtaja Karine Hirnin mukaan nyt kannattaa sijoittaa kehittyvien markkinoiden osakkeisiin ja rahastoihin, sillä osakkeiden hinnat ovat houkuttelevalla tasolla ja esimerkiksi Kiinan panostukset ympäristön hyvinvointiin luovat monia uusia tilaisuuksia vastuullisesta sijoittamisesta kiinnostuneille.
Kehittyvien markkinoiden osakkeiden arvostuskertoimet laskivat vuonna 2018 selvästi vahvan edellisvuoden jälkeen, jolloin MSCI Emerging Markets -indeksi kipusi 20,9 prosenttia. Makrotaloudellisia syitä alueen pörssi-indeksien merkittävälle korjausliikkeelle on monia: maailmanlaajuisesti kiristynyt rahapolitiikka keskuspankkien nostaessa ohjauskorkojaan, Yhdysvaltojen verouudistusten myötä vahvistunut dollari sekä öljyn hinnan kallistuminen, joka luo painettaerityisesti monille suurille öljyn nettotuojille.
– Kaikki edellä mainitut seikat ovat ulkoisia. Toki kehittyvien talouksien osakemarkkinoiden heikon tuoton taustalla on myös sisäisiä tekijöitä, kuten Turkin ja Argentiinan finanssiongelmat, Etelä-Afrikan poliittinen ja taloudellinen heikkous sekä Kiinan velkaantuneisuus. Ulkoiset syyt vaikuttivat alueen osakemarkkinoihin kuitenkin voimakkaammin, Hirn sanoo. ’
Hirn on asunut viisi viime vuotta perheensä kanssa Hong Kongissa, jossa hän johtaa seitsemän hengen sijoitustiimiä. Edelliset kolme vuotta hän asui Shanghaissa. Hirn uskoo, että viime vuoden voimakas korjausliike on vain lisännyt alueen houkuttelevuutta, sillä kehittyvien markkinoiden osakkeiden P/E-luvut ovat edullisempia kuin kehittyneiden markkinoiden P/E-arvostukset.
– Kehittyvien maiden osakkeiden hinnat ovat houkuttelevalla tasolla varsinkin, jos verrataan niitä yhdysvaltalaisiin osakkeisiin, joiden arvostustaso lähentelee kaikkien aikojen huippua. Emerging Markets -indeksin estimoitu P/E-luku vuodelle 2019 on 11,2, kun kehittyneiden markkinoiden vastaava luku on 14,1. Siksi hinnoittelunkin puolesta nousuvaraa voisi ajatella olevan.
Idässä piileviä mahdollisuuksia
Vuonna 1997 perustettu East Capital on tullut tunnetuksi Venäjän osakemarkkinoille sijoittavista rahastoistaan. Hirnin mukaan Venäjä on edelleen kiinnostava ja mainettaan parempi sijoituskohde.
– Venäjän makrotaloudellinen tilanne on itse asiassa parempi kuin mitä useimmat ihmiset ajattelevat. Tälle vuodelle on estimoitu 1,8 prosentin bruttokansantuotteen kasvu. Vaikka Venäjän talouskasvu onkin vaimeaa, maan viime vuosina toteutettu talous- ja rahapolitiikka on onnistunut luomaan yrityksille vakaan toimintaympäristön, Hirn sanoo.
Viime vuonna Venäjän markkina vahvistui hienoisesti eli 3,4 prosenttia samalla, kun maailman kehittyvien maiden osakemarkkinoita seuraava MSCI-indeksi laski reippaasti. Potentiaalia jyrkempään nousuun kuitenkin olisi.
– Venäläisyhtiöiden osakkeiden arvioitu P/E-luku tälle vuodelle on noin 5,3 viiden vuoden keskiarvon ollessa 6,5. Luku on alle puolet kehittyvien markkinoiden keskiarvosta, kun osinkotuotto on samalla kuusi prosenttia.
Hirn muistuttaa, että Venäjän vaihtotaseen ylijäämäisyys tekee maan osakemarkkinan varsin immuuniksi Yhdysvaltain koronnostoille sekä vahvalle US-dollarille. Toinen maan talouden vakauden kannalta merkittävä kehitysaskel on Venäjän duuman vuonna 2017 hyväksymä budjettisääntö.
– Liian vähäiselle huomiolle jäänyt budjettimenojen rajaus auttaa suojaamaan valtiontaloutta öljyn hinnan voimakkailta muutoksilta, Hirn korostaa.
Minkä sektorin osakkeita Hirn itse suosii Venäjän markkinoilla?
– IT-, kiinteistö- ja harkinnanvaraisen kulutuksen sektorien toimijat kiinnostavat. Yhtiöiden toimialaa tärkeämpää on kuitenkin löytää yritykset, joilla on suurin kasvupotentiaali ja vastuullisesti toimivat omistajat.
